Для этой корпорации каждый процент

Для этой корпорации каждый процент

Финансы корпораций: теория, методы и практика - Ченг Ф.Ли

2.  В той мере, в какой корпорация должна выплачивать проценты кредиторам, рост (снижение) дохода до выплаты процентов и налогов ведет к умноженному росту (снижению) величины прибыли на акцию, в чем и проявляется сила финансового "рычага".

Совместный эффект "рычагов" определяется степенью процентного изменения при­были на акцию (ЕР8) при данном процентном изменении объема продаж.

Совместный эффект "рычагов" (сотЫтед 1еуегаде е//ес1 (СЬЕ)) вычисляется так:

СЬЕ= Процентное изменение ЕР5/ Процентное изменение объема продаж.

Можно представить эту формулу в следующем виде:

Процентное изменение ЕР8 Процентное изменение ЕВ1Т Процентное изменение ЕВ1Т Процентное изменение объема продаж

Совместный эффект "рычагов" равен произведению силы операционного "рычага" на силу финансового "рычага". Для корпорации из табл. 9-1 и 9-4 находим:

СЬЕ— 1,625 х 2,1481 = 3,49.

Для этой корпорации каждый процент роста объема продаж ведет к росту прибыли на акцию на 3,49%. Совместное действие операционного и финансового "рычагов" приводит к повышенной изменчивости показателей корпорации для акционеров, так

как всякие изменения объема сбыта оборачиваются в три с половиной раза умножен­ными изменениями прибыли на акцию.

Запишем наши результаты в строгой алгебраической форме. Доход до выплаты про­центов и налогов (ЕВ11) равен:

ЕВ1Т= д(Р-П-Р.

Подставив это выражение в уравнение (9-13), получим:

Далее, подставив это выражение в уравнение (9-15), получим выражение совмест­ного эффекта "рычагов":

 

Итак, совместное воздействие "рычагов" определяется по формуле: