Для облигации с 6ным купоном

Для облигации с 6ным купоном

Финансы корпораций: теория, методы и практика - Ченг Ф.Ли

Доля я год X

54,59

0,0686

0.0586

1060

шш

 

1-6828

 

 

932,06

1,0000

1.941*

 

 

Облигация с 12%-ным купоном

 

Год

Сумма платежа

Приведенная

Допя

Доля • год Ж

 

 

стоимость

приведением

 

 

 

(при 9,82%)

стоимости

 

109,27

0.1053

0.1053

1120

пш

 

ц»*

 

 

1037,93

1,0000

18947

ТАБЛИЦА 14-7

 

Из таблицы 14-7 видно важное различие между этими двумя облигациями. По обли­гации с 6%-ным купоном в конце первого года будет выплачена следующая доля всех поступлений — 54,59/932,06 = 0,0586, а соответствующая доля хотя облигации с 12%-ным купоном составляет 0,1053. Из этого следует сделать вывод, что хотя срок до погашения по обеим облигациям одинаков, облигация с 6%-ным купоном является фак­тически более долгосрочной, чем облигация с 12%-ным купоном.

Срок и величина платежей включены в вычисление устойчивости, или дюрации (сШга- Иоп), облигации, которую получают суммированием произведения доли ежегодных вы­плат на год платежа. Для облигации с 6%-ным купоном находим:

Устойчивость = 0,0586 х 1 + 0,9414 х 2 = 1,9414 гола.

Устойчивость облигации с 12%-ным купоном из табл. 14-6 равна 1,9047 года. Фор­мула вычисления устойчивости, записанная с использованием обозначений Маколея (Ыасаи1ау, 1938), который первым опубликовал статью о вычислении этого показателя, такова:

стерши,

(-1

где и - устойчивость облигации; I - определенный момент времени; Т - число лет до погашения; РУ{ — приведенная стоимость поступлений в момент I. Более полное опре­деление РУ выглядит так: