Значения форвардных ставок при следующей структуре спотовых ставок: г, = 0,080; гг = 0,085; г3 * 0,088; г4 = 0,090; гд = 0,091

Значения форвардных ставок при следующей структуре спотовых ставок: г, = 0,080; гг = 0,085; г3 * 0,088; г4 = 0,090; гд = 0,091

Финансы корпораций: теория, методы и практика - Ченг Ф.Ли

   

 

Итак, при существующей временной структуре процентных ставок инвестор может обеспечить себе трехлетнюю ставку в 9,5% через два года, купив сейчас облигацию со сроком погашения пять лет.

ТАБЛИЦА 14-6

Значения форвардных ставок при следующей структуре спотовых ставок: г, = 0,080; гг = 0,085; г3 * 0,088; г4 = 0,090; гд = 0,091

М                    12                                  3                  4

0,090

0,092

0,093

0,094

0,094

0,095

0,095

 

- 0,096

0,096

 

 

. 0,095

 

 

 

Общепризнано, что традиционная гипотеза ожиданий расширила наше

понимание повременных процентных ставок, показав, что связь между

 

 

краткосрочными и долгосрочными процентными ставками зависит, до известной степени, от представлений об их будущем движении. Однако считается, что эта гипотеза не в состоянии дать адекватное описание наблюдаемой временной структуры процентных ставок. Мы знаем, что почти всегда долгосрочные процентные ставки выше, чем краткосрочные, и форма кривой на рис. 14-1 очень типична. Если традиционная гипотеза ожиданий дает полное объяснение временной структуры процентных ставок, то эта обшая тенденция, в соответствии с которой доходность есть возрастающая функция срока до погашения, просто неправдоподобна, поскольку из нее следует, что участники рынка гораздо чаще рас­считывают на рост общего уровня ставок, чем на понижение или стабильность.

Чтобы получить лучшую модель для объяснения рыночного опыта, нужно учесть неопределенность, связанную с ожиданиями.

Теория предпочтения срока до погашения